【制药网 市场分析】自2020年7月底到8月初医药行业走出高点以来，行业持续下跌，2021年尤为惨淡，进入2022年，医药板块继续进入相对估值低位。东吴证券报告显示，截至2022Q2，医药股在全部公募基金重仓持股中的持仓比仅为6.78%，较上年同期下降2.68pp；医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比为88.62%，较上年同期下降4.44pp，这是2018年以来未有过的低水平。
近期以来，市场普遍持悲观态度。那么，医药板块未来行情如何？还值得投资者关注吗？又有哪些方向可以多注意呢？
医药行业(图片来源：制药网)
集采政策席卷行业
从医药板块出现下跌的原因来看，主要是受集采影响较大。
从2018年“4+7”试点至今，国家组织的药品集采已经进行到第七批，其中第七批集采有60种药品采购成功，拟中选药品平均降价48%，按约定采购量测算，预计每年可节省费用185亿元。前六批集采中选累计有234种药品，药价平均降幅达53%，节约医疗费用达2600亿元以上，切实减轻了群众就医负担，也给国内近5000家药企带来了变革。
集采的范围正在扩大，不仅仿制药受到了冲击，高值耗材等也成为集采的对象。2019年以来，高值耗材集采先对冠脉支架开刀，随后是骨关节、眼科耗材等，这些都是临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、市场竞争较充分、同质化水平较高的高值医用耗材。国家医保局明确将持续推进高值医用耗材集中采购，逐步扩大覆盖范围，整个高值耗材市场面临大洗牌。
另外，2021年11月CDE打击伪创新的新政给整个行业带来了波动。《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》强调药物研发要以临床价值为导向，这在一定程度上加大了新药研发的难度，业内普遍认为以me too、me follow为主的研究或被淘汰，整个创新药行业也因此迎来了降温。
医药板块“下有底、上可期”
那么，医药板块未来还有看头吗？从多家券商的观点来看，医药板块“下有底、上可期”，向上的增长空间仍值得期待，主要逻辑有以下几点。
其一，市场需求方面，医药板块具备高增长逻辑。随着人口老龄化加剧，消费不断升级，人均可支配收入增长，以及医保政策的推进，药品包括创新药、生物药等的市场需求有望持续扩张。
其二，从政策方面来看，集采、医保控费的目的是为了挤出虚高水分，降低患者费用负担。对于药企而言，短期内药品价格下降会给企业利润空间带来压力，但长期来看，随着市场的放量，药企或迎来增长。同时集采倒逼药企加快朝着创新方向转型升级，有利于企业更健康、可持续发展。
此外，CDE发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》是针对热门靶点、适应症扎堆申报的情况，鼓励药企做真创新，避免赛道过于拥挤。这一方向有利于药企同质化竞争减弱，让行业的资金、技术、临床等资源向头部创新型企业集中，整个创新药研发行业集中度有望提升。
有数据显示，在2020年登记的2602项临床试验中，新药临床试验占比57%，仿制药占43%。虽然新药临床试验数量更多，但在适应证和靶点分布上存在着严重的同质化现象。
以PD-1这一热门研发领域为例，据西南证券统计，预计未来2-3年，国内上市的PD-1单抗将达到15个。目前还有百家药企大批产品在申报中，这些产品在适应症、分子式、给药方式上都是大同小异，如此来看，即便能够成功上市，留给后来者的份额只会越来越少，同类产品价格也会越来越低，不利于市场健康发展，也会带来资源的错配和浪费。
结语
总的来看，从政策方向不难发现创新是医药行业发展的大势所趋，我国已相继出台了创新药以及创新医疗器械优先审评审批制度等一系列政策措施，目的就是倒逼药企创新发展，健康发展，高质量发展。随着医药产业转型升级加快，药企研发创新投入加大，相信经过阵痛期后的药企定能见彩虹。
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