【制药网 医药股市】在8月15日，银诺医药正式在港交所挂牌上市，发售价为每股18.68港元，该股开盘便股价大涨，盘中涨幅超200%，高的涨幅超280%，当日收盘涨206.48%。如此强劲的市场表现，瞬间吸引了众多投资者与业内人士的目光，而其背后的核心推动力，正是市场对其头款国产人源长效GLP-1受体激动剂的高度认可，以及减肥药市场那广阔前景所带来的强大吸引力。
银诺医药能够在上市首日便取得如此耀眼的成绩，其核心产品依苏帕格鲁肽α功不可没。依苏帕格鲁肽α是国内头款获批上市的国产原研人源长效GLP-1受体激动剂，于2025年1月26日获得国家药品监督管理局(NMPA)批准，用于成人2型糖尿病(T2D)治疗。
这款药物有着诸多特别的优势。从分子设计角度来看，它是人源超长效GLP-1受体激动剂，通过特别的天然铰链连接和优选IgG2融合蛋白，使得对GLP-1受体的亲和力很强，同时在体内被水解酶降解和肾脏滤过的速度更慢，这也造就了其在T2D患者中的平均半衰期长达204小时，在全球已上市GLP-1药物中半衰期最长。这种长效特性不仅减少了用药频次，具备每周一次的用药特点，还有望实现每两周一次给药，极大地提高了患者在长期管理糖尿病过程中的依从性。
在降糖效果上，依苏帕格鲁肽α同样表现出色。临床数据显示，用3mg的剂量单药治疗4周，患者的糖化血红蛋白(HbA1c)水平就能降低1.1%。治疗24周后，HbA1c较基线显著降低2.2%，和二甲双胍联合治疗时降幅同样高达1.8%。对于基线HbA1c<8.5%的患者，单药治疗24周后HbA1c达标率能达到81.5%。更为惊喜的是，对于新发2型糖尿病患者，停药后3个月糖尿病缓解率能达到60%，效果持久。
在减重方面，其潜力也不容小觑。研究显示，非糖尿病人群使用依苏帕格鲁肽α4周就能减重4kg，体重降幅达6.2%，71%的人体重降幅能达到5%以上。此外，两项III期研究显示，使用依苏帕格鲁肽α治疗后，患者的心血管代谢风险相关指标都得到了改善，收缩压能下降4.09mmHg，总胆固醇(TC)、低密度脂蛋白胆固醇(LDL-C)等血脂水平也都有所下降，这意味着其不仅能帮助控制血糖，还能改善血压和血脂，降低心血管疾病的风险。而且，在试验中依苏帕格鲁肽α没有出现药物相关的严重低血糖情况，最常见的不良反应是胃肠道反应，但都是轻度或中度的，恶心、呕吐等容易让人停药的不良事件发生率也很低。
除了自身产品的优势，银诺医药的火爆上市也得益于其所处的减肥药市场的广阔前景。近年来，全球抗肥胖药物(AOM)市场经历了爆炸式增长，而核心驱动力正是GLP-1受体激动剂的成功。这类药物模拟人体内天然存在的GLP-1激素，通过激动广泛分布于肠道、胰腺、大脑等组织的GLP-1受体，发挥多重生理效应，如刺激胰岛素分泌(呈葡萄糖依赖性，低血糖风险较低)、抑制胰高血糖素分泌、延缓胃排空、增加饱腹感，从而有效控制血糖和减轻体重。
市场规模预测颇为乐观，多个分析报告指出，到2030年，全球GLP-1类药物(包括糖尿病和减肥适应症)的市场规模可能超过1000亿至1300亿美元。专门针对减肥适应症的GLP-1激动剂市场，预计到2030年将达到约488.4亿美元，而整个抗肥胖药物市场到2035年可能增长至1049亿美元，年复合增长率(CAGR)高达21.1%。这一增长并非空穴来风，诺和诺德的司美格鲁肽(商品名Wegovy用于减肥，Ozempic用于糖尿病)和礼来的替尔泊肽(商品名Zepbound用于减肥，Mounjaro用于糖尿病)销售额屡创新高便是最好的证明。例如，司美格鲁肽减肥产品Wegovy在2023年的销售额突破46亿美元，年复合增长率高达376%，而2024年其销售额继续攀升，达到约80亿美元。礼来的Zepbound在其上市后的头一个完整年度(2024年)销售额即达到49亿美元。
中国市场同样展现出巨大的潜力。中国拥有全球众多的超重或肥胖人口，约半数人口体重超标，预计到2030年肥胖人口将超过3亿。随着Wegovy(2024年6月获批)和Zepbound(2024年7月获批)相继在中国获批用于体重管理，中国减肥药市场预计将迎来快速增长。据测算，到2030年，中国用于减肥的GLP-1受体激动剂市场规模有望达到173亿至383亿元人民币。
银诺医药凭借其在GLP-1受体激动剂领域的创新成果，在上市首日便展现出了强大的市场潜力。但在竞争激烈的GLP-1药物市场以及不断变化的减肥药市场中，如何持续保持优势，进一步拓展市场，将产品的潜力完全释放，是银诺医药接下来需要面对的挑战。而对于投资者与市场而言，银诺医药的后续表现，也将为整个GLP-1药物赛道以及减肥药市场的发展提供重要的参考。
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