【制药网 市场分析】10月28日晚间，医药一哥“恒瑞医药”披露三季报，前三季度公司实现营业收入159.45亿元，同比下滑21.06%，归属于上市公司股东的净利润31.73亿元，同比下滑24.57%。
对于业绩变动原因，恒瑞医药尚未在三季报中披露。2022年半年报中，公司方面曾表示仿制药集采、创新药因执行新的医保谈判价格降价、医疗机构日常诊疗业务量因疫情缩减等因素均对营收造成影响，此外原材料价格上涨、物流成本上涨、产能利用率降低、研发投入增加等因素影响了当期利润。
不过虽然公司三季度营收和净利润双下降，但也吸引了不少资金流入。例如，恒瑞医药三季度被中欧医疗健康混合型证券投资基金增持2980.33万股，“医药女神”葛兰管理下的基金也大幅加仓了恒瑞医药，持股量从二季度的3338.29万提升至7553.98万，加仓总额度或超15亿元。
那么，“医药”一哥获公募基金加仓的背后，释放出什么信号呢？
此前，葛兰曾对外表示，整体而言，其依然看好医药生物板块的中长期投资机会，但短期市场波动难以避免。在今年三季报中，其也明确表示，将着重布局在长期看好的核心创新药、创新器械、创新产业链、医疗服务以及消费性医疗等方向。该基金看好创新方向，认为在有大量临床需求未得到充分满足的背景下，创新药及器械都有着广阔的成长空间。
恒瑞医药是一家转型创新药的公司，截至目前，公司已有11款创新药在国内获批上市，另有60多个创新药正在临床开发，260多项临床试验在国内外开展。从三季报来看，在多重因素影响下，转型进程中的恒瑞虽然仍未扭转业绩的同比下滑态势，不过按单季度来看，其环比业绩有所改善，第三季度营收和归母净利润分别环比增加20.38%和19.46%。“公司营收有下降，但已见底回升，说明集采药收入虽然减少了，但创新药在逐步放量，叠加第三季度营业收入57.17亿元，环比增长20.38%，可以印证。”
从财务数据看，随着公司营收和利润的收缩，恒瑞的现金流入及费用支出等也在不同程度的收缩。前三季度，恒瑞医药的销售费用同比下滑26.22%，降幅略大于营收降幅21.06%，这主要是公司在精简销售人员。公司曾在半年报中表示会继续降低销售运营成本，上半年销售人员减少2300余人。
现金流方面，前三季度恒瑞医药经营现金净流入21.88亿元，同比减少37.47%，降幅大于同期营收；现金净增加22.68亿元，同比减少31.05%，降幅大于同期净利润。
另外，研发费用是创新药企的命脉，恒瑞前三季度研发费用45亿，全年研发费用火在60亿左右，业内认为高强度的投入将是恒瑞医药业绩的保证。
集采给恒瑞也带来了更多的机会。10月31日，国家组织药品联合采购办公室(简称“国家联采办”)发布公告称，决定取消GSK的度他雄胺胶囊中选资格，同时将该公司列入“违规名单”，暂停该企业18个月参与国家组织药品集中采购(简称“国采”)的申报资格。
资料显示，度他雄胺软胶囊是一款男科药物，2011年在国内获批上市，是第五批国采品种，彼时由GSK和成都盛迪两家企业中标。而成都盛迪正是恒瑞医药的控股子公司。此次GSK被取消度他雄胺胶囊中选资格，意味着成都盛迪将占有更大优势。
从二级市场表现来看，恒瑞医药自今年10月14日出现涨停后，其股价基本保持上涨趋势，截至11月4日收盘，恒瑞医药收报41.80元/股，总市值2666亿元。公司市值曾跌破2000亿元、蒸发4000亿元，而今又重新突破了2000亿元。
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