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下半年,特色原料药板块或迎来增速拐点

来源:制药网
2021/9/23 10:14:2934888
  【制药网 市场分析】据统计,2021年上半年,特色原料药板块12家代表企业的总收入为164.58 亿元,同比增长11.72%;扣非净利润20.63 亿元,同比减少11.47%。这12家企业中,部分企业受疫情扰动、转型投入、汇率波动等影响,实现收入、利润同比增速放缓;但也有部分企业收入和扣非净利润增速双增长。整体而言,特色原料药板块短期内承压明显,不过在证券人士看来,下半年,特色原料药板块或迎来增速拐点。
 
  一方面,随着一致性评价和集采常态化的推进,将实现国产仿制药的替代以及产量的大幅增长,从而提升中标制剂企业对国产原料药的需求,上游特色原料药厂商拥有更强的议价权,将催生行业景气度。从上半年开展的集采来看,API 企业收获颇丰,业内认为集采利好API 制剂一体化企业的逻辑并未变化,未来仿制药领域的龙头集中将不断加速。在此背景下,一体化布局且具备全球竞争优势的原料药企业有望获得巨大的发展空间。
 
  另一方面,随着人力和成本压力加大,欧美原料药产能逐渐向以中印为代表的新兴市场国家转移,中国具备成熟的基础工业体系、成本优势以及发酵类产品优势,有望承接部分海外订单需求,相关企业(尤其是特色原料药领域)有望持续受益。这主要是因为特色原料药主要是慢性病用药、抗病毒、抗肿瘤、造影剂类,相对于大宗原料药,特色原料药的技术壁垒相对较高,市场竞争格局也比较宽松,因此毛利率也相对较高。
 
  值得注意的是,随着国内环保政策收紧,中小企业逐步出局后,行业集中度也有望提升。有数据显示,环保趋厌后的原料药和制剂企业存续数量大幅减少,2016年比2015年减少889家,降幅达18%;2017年固定资产投资额出现首次负增长,原料药供给大幅收缩,全国化学药品原料药产量2018年降幅为18.8%,2019 年进一步下降7.2%。另外叠加关联审评正式入法,原料药质量直接影响到制剂的审批结果,这对于优良的原料药供应商而言或是机遇。
 
  中泰证券认为,API 板块底部基本确立,拐点将至,重点关注两类机会。其一, API 向CDMO升级的戴维斯双击:中报各企业CDMO 业务表现亮眼,产业升级逻辑已然逐步验证,期待进一步双击机会,重点看好九洲药业、普洛药业、天宇股份等。
 
  其二,关注API 制剂一体化机会:底部区间确立,拐点将至,双击总会到来:在汇率、价格、疫情、突发事件等多重扰动因素下,API 制剂一体化企业经历半年多调整,业绩和股价已经位于底部区间,短期利空有望出尽,该行持续强调的产业升级逻辑仍在不断推进,低估值水平下性价比凸显,看好API 制剂一体化龙头、司太立、天宇股份、仙琚制药等。

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