【制药网 医药股市】今年，港股融资形势大好，这也使得IPO也出现了严重堵车的情况。根据相关数据显示，今年以来，港股市场已有87只新股IPO上市，IPO募资总额超2400亿港元。此外，目前正在处理的上市申请大概有300家。其中在生物医药领域，今年，已经成功港股IPO的生物医药企业多达23家，比2024年翻了一倍。
不过有分析指出，即使因为行情转好，投资人们比之前更放得开手脚；但在市场上基石投资人有限、项目额度有限的情况下，最终能得到大资本青睐的IPO企业也不会太多。其中表现强劲、长线稳定的大头部是幸运的企业之一，如恒瑞医药。
以恒瑞医药为例，其赴港上市的底气源于其强劲的财务表现与创新成果转化能力。公司三季度报显示，公司2025年前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%；归属于上市公司股东的净利润57.51亿元，同比增长24.5%。回顾2024年，恒瑞医药实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比大增47.28%。创新药销售收入达138.92亿元(含税，不含对外许可收入)(同比+30.6%)。
更关键的是恒瑞医药国际化突破：至今完成十几笔License-out交易，包括与默沙东的19.7亿美元Lp(a)抑制剂授权及德国默克的SHR7280商业化合作；与GSK达成合作，共同开发最多12款创新药物，总潜在金额约120亿美元。此外，公司目前在全球开展超400项临床试验，未来三年预计获批47项新药及适应症，包括HER2 ADC、GLP-1药物等重磅品种。形成“国内上市-海外授权-自主出海”的三级推进体系。
今年虽然有20多家药企成功登陆港股，但是港股也一直是很多企业的折戟沉沙之地。多家创新药企都在过去递过表，但出于各种原因未能如愿，在今年又再次发起冲击。例如贝达药业、迈威生物等。
据悉，贝达药业已经三次向港交所递交H股上市申请。前两次递表失效，虽官方解释为“未能在有效期内完成发行”，但市场普遍猜测涉及财务、合规或市场环境问题。根据公司财务数据显示，2021至2025年前三季度，贝达药业营收从22.46亿元稳步增长至27.17亿元，年复合增长率约6%，但净利润却如坐过山车：2021年3.83亿元，2022年骤降至1.45亿元，2023年反弹至3.48亿元，2024年微增至4.03亿元，2025年前三季度又同比下滑23.86%至3.17亿元。
业内表示，近期贝达药业的第三次港股递表，表面看是资本市场的常规操作，实则暗藏企业生存的迫切诉求。招股书披露的募资用途直指四个方向：研发投入、外延并购、营销扩张与营运资金补充。而这四个维度勾勒出公司转型路线图——从依赖凯美纳单一产品的“爆款药企”，蜕变为拥有多元化管线、全球化布局的综合平台。
港股IPO市场的繁荣，离不开政策层面的赋能。如今年8月，港交所推行了IPO发售和定价机制改革，将建簿配售部分的下限从50%下调到40%。这也意味着基石投资人占比上限扩大，降低了破发风险；同时，发行人还可以灵活设置10%–60%的公开认购比例，使得上市定价波动更加可控。
但是热潮之下，机遇与挑战并存。对于企业而言，港股市场的融资窗口已然打开，但只有具备扎实的业绩支撑、持续的创新能力与清晰的发展战略，才能在资本的筛选中脱颖而出。
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