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制药网 医药股市】在美联储降息释放流动性、港股二级市场回暖的双重催化下，生物医药行业正迎来新一轮 IPO 窗口期。2025 年 10 月 26 日至 31 日的短短 6 天内，鼎泰药研、新桥生物、礼邦制药等 8 家药企密集向港交所递交上市申请，这股递表热潮既折射出行业对融资窗口的精准把握，也展现出不同细分赛道玩家的差异化发展路径。
作为中国心血管代谢疾病非临床研究领域的头部 CRO 企业，鼎泰药研的冲刺颇具代表性。这家专注于提供全生命周期研发支持的新型 CRO 公司，凭借疾病生物学为基础的一体化解决方案，超越了传统 CRO 的服务边界，成为君联资本、高瓴天成等有名机构追捧的标的。其业务覆盖非临床安全性评估、药物代谢研究及全阶段临床试验服务。财务数据显示，企业虽在 2023 至 2024 年经历短期亏损，但 2025 年上半年已实现 3.77 亿元营收和 0.65 亿元净利润的强势扭亏，复苏态势为其上市奠定基础。
新桥生物则代表了创新药企的典型路径，这家前身为 “I-Mab” 的全球性平台公司，通过 “战略合作 + 专业化子公司” 模式推进高价值疗法开发。其核心产品 givastomig 是靶向 CLDN18.2×4-1BB 的双特异性抗体，精准瞄准胃食管腺癌、胆道癌等实体瘤市场 —— 该领域 2024 年全球一线治疗市场规模已达 151 亿美元，预计 2034 年将增至 223 亿美元。目前这款核心药物已完成 I 期临床安全性评估，计划 2026 年初启动随机 II 期研究，同时管线中还包含两款肿瘤项目及一款眼科项目，全球化布局特征显著。
专注肾脏病领域的礼邦制药则切入了另一个高需求赛道，其凭借业内尤为全面的创新肾脏病产品组合，精准填补临床空白。核心产品 AP301 作为潜在 BIC 级磷酸盐结合剂，已完成中国 III 期临床试验，正同步推进全球多中心 III 期试验，即将提交新药申请；另一款产品 AP306 更获国家药监局突破性疗法认定，针对磷结合剂控制不佳的患者群体，市场潜力可观。这家成立 7 年的企业已完成多轮融资，2025 年 10 月 3.35 亿元 Crossover 轮融资后估值达 37.79 亿元，持续的研发投入虽带来短期亏损，但清晰的商业化路径获得市场认可。
拥有自主研发平台的麓鹏制药则展现出原研药企的硬核实力，其 BeyondX 口服药物化学平台突破传统药物发现的 “五规则” 限制，专注于高生物利用度口服药物研发。核心产品 LP-168(洛布替尼)作为全球头个兼具 “共价与非共价” 结合模式的 BTK 抑制剂，已进入新药申请阶段，此前与翰森制药达成的合作总金额超 7 亿元。企业目前拥有六项主要候选产品，其中三款进入临床或新药申请阶段，2023 年以来研发开支占比始终维持在 82% 以上，彰显以研发为核心的发展战略，2025 年 9 月 1.012 亿美元 B 轮融资更推高其估值至 3.11 亿美元。
在小核酸药物赛道深耕多年的瑞博生物，同样加入了递表行列。这家 2007 年成立的临床阶段企业，已构建起全球规模庞大的 siRNA 药物管线，七款自研药物覆盖心血管、肾脏、肝脏等七大适应症，其中四款进入 II 期临床。核心产品 RBD4059 作为全球头个靶向 FXI 的 siRNA 血栓治疗药物，有望改写血栓性疾病治疗格局；而靶向 APOC3 的 RBD5044 和乙肝治疗相关的 RBD1016，均处于全球研发第一梯队，技术壁垒显著。
其余三家企业则分别在特色领域构筑竞争力：一家聚焦抗血清领域逾 50 年的江西生物制药，作为中国的人用破伤风抗毒素提供商，凭借全产业链优势覆盖全国 2.35 万家医疗机构，全球出口能力形成独特护城河；另一家专注合成生物学技术的药企，通过酶工程平台开发肿瘤代谢调节药物，两款候选产品进入临床前关键阶段；还有一家深耕眼科基因治疗的企业，其针对遗传性视网膜病变的 AAV 载体药物已完成临床前有效性验证，瞄准千亿级眼科治疗市场。
这 8 家药企的密集递表，恰逢港股 18A 章制度持续发挥包容性优势的窗口期。相较于 A 股在审医药 IPO 数量的持续下降，港股对未盈利生物科技公司的接纳度，使其成为创新药企融资的核心阵地。而美联储降息带来的流动性宽松，更让市场对生物医药这类高研发投入行业的估值预期回暖，为企业上市提供了有利环境。从赛道分布看，肿瘤治疗仍是核心战场，同时肾脏病、心血管代谢、小核酸药物等差异化领域多点开花，既反映出行业竞争的激烈，也彰显出中国生物医药产业的多元化发展活力。
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