【制药网 医药股市】近日，浦银国际证券发布研报称，给予恒瑞医药“买入”评级，目标价格为80元。
该机构给予“买入”评级的理由主要包括：3Q25 收入和净利润不及市场预期；其推算三季度许可收入约 1 亿元，产品收入约 73 亿元，其中创新药收入约 40 亿元。风险提示：销售不及预期、竞争激烈、研发延误或失败、国际化进展不及预期、利润不及预期。
恒瑞医药2025年三季报显示，其营收、净利继续稳步增长：实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%；归属于上市公司股东的净利润57.51亿元，同比增长24.50%。
与此同时，公司持续加大创新力度，维持较高的研发投入，2025年前三季度研发费用达49.45亿元。根据季报公布的数字计算，恒瑞医药累计研发投入超500亿元。
在持续的高研发投入下，恒瑞医药创新成果密集落地，研发管线加速推进。报告期内，中国头个自主研发 EZH2 抑制剂泽美妥司他片(艾瑞璟)上市，用于复发或难治外周 T 细胞淋巴瘤治疗；中国头个口服降糖三联复方制剂恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片(瑞乐唐)亦获批，适用于经二甲双胍治疗血糖控制不佳的 2 型糖尿病患者。至此，恒瑞已在中国获批 24 款 1 类创新药、5 款 2 类新药。此外，海外引进的全氟己基辛烷滴眼液(恒沁)上市，为睑板腺功能障碍相关干眼患者提供新选择。
上市申报成果同样明显，前三季度新药上市申请获国家药监局受理 13 项(按品种适应症计)，其中第三季度 8 项，覆盖肿瘤、代谢、心血管等领域，含 GLP-1/GIP 双重受体激动剂 HRS9531(其中国 Ⅲ 期减重研究获积极顶线结果)。同时，海曲泊帕乙醇胺片两项新适应症上市申请也获受理。在研管线方面，100 多个自主创新产品进入临床开发，400 余项临床试验国内外开展，报告期内获 48 个临床试验批件，4 款产品纳入突破性治疗品种名单，ADC 创新药瑞康曲妥珠单抗更是第 9 次入选。
此外，公司的国际化进程全面提速，第三季度 BD 交易亮眼。7 月，与 GSK 合作开发至多 12 款创新药，获 5 亿美元首付款，潜在总金额约 120 亿美元；9 月，以 “NewCo 模式” 将 HRS-1893 海外权益授权给 Braveheart Bio，首付款及近期里程碑款共 7500 万美元，潜在里程碑付款最高 10.13 亿美元；同期将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给 Glenmark，获 1800 万美元首付款，潜在里程碑付款最高 10.93 亿美元。
目前，恒瑞医药已在美、欧、澳等国启动超 20 项海外临床试验，瑞康曲妥珠单抗联合阿得贝利治疗胃癌相关资格获 FDA 孤儿药认定(公司共 5 款创新药获此认定)。10 月 ESMO 年会上，恒瑞携 46 项研究成果(覆盖 14 款创新药)参会，头次设展台，“双艾” 组合治疗可切除肝细胞癌研究亮相口头报告并同步发表于《柳叶刀》主刊，进一步提升国际影响力。
据统计，近六个月，累计有16家机构给予“医药一哥”“买入”评级，除了浦银国际证券以外，还有广发证券、华泰证券、国金证券等。此外，还有2家机构认为“推荐”，2家机构认为“增持”，1家机构认为“跑赢行业”，1家机构认为“强烈推荐”。
截至10月30日收盘，恒瑞医药报收于62.88元，下跌1.78%，换手率0.95%，成交量60.87万手，成交额38.57亿元。
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