【制药网 医药股市】2025年以来，聚焦港股创新药赛道的基金表现亮眼，包括万家中证港股通创新药ETF、广发中证香港创新药(QDII-ETF)、景顺长城中证港股通创新药ETF、富国恒生港股通医疗保健ETF、汇添富国证港股通创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF等基金产品，年内涨幅均抄100%。
分析认为，支撑这轮行情的核心驱动力，源于政策、研发与资金的三重共振。政策端的全链条护航成为行情启动的基石，《全链条支持创新药发展实施方案》落地后，医保丙类目录通过商保覆盖高价新药，绕开传统谈判降价压力，而NMPA将临床试验审评时限压缩至30日，推动2025年上半年国产创新药获批数量达40款，同比增幅59%。
更值得期待的是，头个商保创新药目录有望年内推出，将在挂网、入院等环节给予政策倾斜，为创新药创造更宽松的定价环境，这种政策重心从“控费”到“支持”的转变，大大扭转了市场对行业盈利空间的悲观预期。
与此同时，中国药企在前沿领域的全球竞争力持续提升，成为板块上涨的核心引擎，2025年ASCO年会上，中国药企有73项临床研究入选口头报告，占全球总量的18%，康方生物PD-1/VEGF双抗“头对头”击败默沙东K药，科伦博泰SKB264在乳腺癌三期临床中实现92%客观缓解率，硬核数据直接推动股价暴涨；海外授权交易更是多点开花，2025年1-7月交易额近800亿美元，同比激增160%，三生制药与辉瑞的12.5亿美元合作、和铂医药与阿斯利康的46亿美元交易，彰显国产创新药的全球认可度。
从资金与估值维度看，当前板块估值仍具吸引力，截至9月3日，中证香港创新药指数市盈率37.65倍，处于历史40%分位以下，且估值优势源于盈利增长而非股价滞涨——2025年被视为行业“扭亏为盈”元年，百济神州上半年首次实现盈利，营收同比大增46%；资金层面，内资通过港股通持续加仓，外资仓位则处于历史底部，贝莱德等国际机构已开始增持三生制药等龙头，未来资金合力有望进一步推升板块估值。
在板块强势上涨的背后，机遇与风险并存，分化格局下更需理性思考。当前港股创新药板块呈现“强者恒强”的分化态势，康方生物、药明生物等头部企业凭借管线优势与商业化能力持续走在前面，反观中小药企，70%营收低于5亿元，部分因管线滞后、现金流紧张陷入裁员停产困境，誉衡药业PD-1产品甚至出现“上市即滞销”的窘境，这一现象深刻印证了“数据为王、出海为金”的选股逻辑。同时，板块狂欢背后亦暗藏三大隐忧，其一，医保控费仍存压力；其二，靶点同质化严重；其三，部分标的估值透支，多数Biotech仍处亏损状。
对于后市配置，多家机构给出明确研判，且普通投资者需把握科学的参与策略。银华基金强调无需频繁高低切换，将持续聚焦“算力+创新药”两条强趋势赛道，认为下半年欧美获批潮、III期临床数据揭盲、美联储降息等
催化剂将陆续落地；招商基金则重点关注创新药、CXO、医疗器械三大细分领域，尤其看好ADC、双抗等前沿技术方向及NewCo等新型出海模式；交银国际更明确指出，板块整体仍具修复机会，外资加仓潜力值得期待。
中长期看，随着2025-2027年更多企业迎来盈利拐点，叠加商保支付体系完善与出海红利释放，港股创新药板块成长空间将持续打开，投资者可逢短期调整布局核心ETF，同时规避无核心管线、现金流紧张的中小标的，在风险可控前提下分享行业发展红利。
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