【制药网 医药股市】7月14日，“医药一哥”恒瑞医药盘中涨超8%，盘中高见78.8港元续创上市新高，较招股价44.05港元已涨超78%。截至11：44分，涨超5%，报765港元，成交额2.69亿港元。
消息面上，花旗近期研报称，头次给予恒瑞医药H股买入评级，目标价为134港元。花旗称，市场没有充分反映恒瑞医药的BD(商务拓展)预期，以及多款创新药的快速放量，后续的业绩和BD进展都会是重要
催化剂。
同时，瑞银表示，预计公司上半年收入同比升21.2%，盈利升30.4%，较市场预期分别高出11.2%及7.7%。该行又指，留意到该期恒瑞医药H股股价上升，因公司即将公布业绩，市场情绪较高涨，但H股仅占公司已发行股份的3.89%，基于供需紧张，将H股目标价由76港元上调至87.3港元，维持“买入”评级。
近年来，医药行业出海浪潮涌起，恒瑞作为国内创新药行业的代表企业之一，在创新药出海方面成绩突出，BD业务成为其业绩增长的关键边际增量。自2018年至2024年，恒瑞平均每年有两款创新药获批，研发管线丰富，涵盖抗肿瘤、自免病、糖尿病、心血管疾病等多个领域，为BD业务开展奠定了坚实基础。
从恒瑞2024年报可知，报告期内，公司收到MerckHealthcare1.6亿欧元对外许可首付款、KaileraTherapeutics1亿美元对外许可首付款等。与MerckHealthcare的交易，潜在收入可达14亿欧元，未来销售提成比例在两位数；与KaileraTherapeutics的交易预期收入更为可观，除首付款外，还有不超过2亿美元的临床开发及监管里程碑收入，后续销售里程碑收入累计不超过57.25亿美元，销售提成在低个位数到低两位数区间，并且恒瑞还获得KaileraTherapeutics公司19%的股权。
进入2025年，恒瑞BD业务持续发力。3月和4月，公司先后披露与默沙东和德国默克的BD交易。与默沙东的交易对价包含2亿美元首付款，后续里程碑收入累计可达17.7亿美元，获批上市后还有销售提成；与德国默克的交易则有1500万欧元首付款、一定的里程碑付款以及年销售额两位数的销售提成。其中，与KaileraTherapeutics合作采用的NewCo模式备受关注，恒瑞将三个GLP-1在研药物打包授权，短期获1亿美元首付款，长期潜在里程碑收入和销售提成超60亿美元，还因持有NewCo约20%股权有望获得分红收入。从管线维度看，恒瑞BD交易正从肿瘤领域向代谢疾病(如GLP-1)、心血管等热门领域拓展，不断优化全球布局。
业内认为，这些高价值BD交易不仅提升了恒瑞的业绩预期，其带来的首付款等短期现金流也对即期业绩产生积极影响，成为推动股价上涨的重要因素。
就业绩情况来看，2025年一季报显示，公司一季度实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；归属于上市公司股东的净利润18.74亿元，同比增长36.90%，从数据可见公司业务发展态势良好。
此外，在创新投入方面，恒瑞医药也不遗余力。公司累计研发投入达460亿元，2025年一季度研发费用更是高达15.33亿元，同比增长25.66%。在高强度研发投入驱动下，优质创新成果不断涌现。2025年至今，已有6项新药和新适应症获批，为公司后续发展提供了有力支撑。
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