【制药网 市场分析】近期以来，包括光大证券、国泰君安、平安证券、招商证券等10余家券商发布了2025年度医药生物行业投资策略，主要看好的细分赛道包括创新药、出海、医药外包(CXO)和医疗服务等。
其中，在创新药方面，国泰君安表示，集采政策走向稳定成熟、常态化，影响边际减弱，创新药在医保谈判环节获得政策倾斜。近两年政策持续推动医药创新，顶层设计及地方配套全链条支持创新药发展，商业保险有望为我国药品市场带来增长新动力，整体行业趋势向上。当前创新药产业趋势向好，供给持续提速，多款国产创新药获批在即，有望带动新一轮放量。同时，商业化成果显著，在部分细分领域已占地位。Pharma业绩持续分化，创新药及刚需用药表现较好。Biotech商业化持续放量，人均单产持续提升，扭亏节点临近，创新迎来收获期。
出海方面，券商认为，研发创新不断突破，BD出海势头强劲。海内外研发侧重点有所不同，中国药企在多个领域( ADC、双抗等)已积累技术优势，出海势头尤为迅猛。BD交易为药企提供造血能力，合作标的向“全球新”的早期管线偏移。国际化形式走向多元化，NewCo模式兴起。多款重磅国产创新药在美国上市，国际化布局进入收获期。
医药外包赛道上，证券公司认为，目前CXO行业正处于周期拐点，供给端产能正在出清，未来产能利用率有望触底回升，供需关系改善催化CXO行业进入上升周期。当前建议关注海外业务为主、需求订单回暖、经营指标出现拐点，以及多肽ADC等高景气度赛道的CXO公司。推荐关注：海外创新需求持续复苏，投融资回暖和降息环境驱动新签订单增长，业绩有望持续环比改善，建议关注一体化CXO头部；ADC、多肽GLP-1行业高景气，关注业绩强劲增长、订单持续兑现的产业链公司；基于产能利用率恢复、降本增效措施执行、高价值项目交付等因素，建议关注毛利率、现金流等指标触底回升的公司。
此外，在医疗服务方面，不少券商公司表示，医疗服务需求具备较强刚性属性，随着未来宏观经济逐步回暖，居民支付能力提升，国内需求不断提振，业绩增速有望回升。其中，眼科、口腔、体检和中医馆类相关的消费属性较强的医疗服务有望迎来业绩拐点，值得关注的是眼科服务板块，根据华厦眼科招股书，眼科医疗服务赛道已超千亿元规模，政策春风利好民营医院。券商判断随着消费环境逐渐复苏，全年眼科服务板块有望维持边际改善趋势。数据显示，中国眼科医疗服务市场规模预期将于 2024 年达到 2231 亿元，而到2025年，市场规模有望突破2500亿元。
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