核心观点

1、大宗原料药：竞争激烈，随着环保压力的增大以及行业整合，剩余的企业增加了议价权，但整体行业竞争激烈、利润率较低。

2、特色原料药：和大宗原料药相比，有一定的技术含量，但还是以自产自销模式为主，同时单一品种后续竞争激烈会导致利润增长性差，有一定风险。多品种的特色原料药企业，需要重点关注企业的研发能力以及产品线。

3、药原料药：合同定制研发和生产，有较高的技术难度，客户粘性高，净利润率明显高于前两者，有一定的投资机会，需要关注前五大客户对其销售额的占比。

4、药品合同生产组织（CMO）：受药企委托为其提供一条龙服务，净利润率和现金流情况较好，市场空间大且增速高，值得重点关注。

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原料药行业分为三类

原料药行业主要可分为三大类：大宗原料药、特色原料药和药原料药。大宗原料药，市场需求大，但是竞争激烈；特色原料药，以快到期的仿制药为目标，短期有较好的利润，未来竞争激烈；药原料药，主要与药厂合作，提供定制研发和定制生产，在一段时间内与药企有较好的捆绑性，可以实现不错的利润。