【制药网 医药股市】2023年9月14日，万邦医药开启申购，此次发行总数为1667万股，发行市盈率为52.60倍。这是国内较早提供药物研发服务的CRO企业之一，具有相对稳定的客户资源。
据公司9月5日披露的招股书，公司拟募集资金4.83亿元，用于药物研发及药代动力学工程中心项目、补充流动资金项目。另据公司9月13日披露的在创业板上市的发行公告，若本次发行成功，预计公司募集资金总额为11.31亿元，扣除发行费用约1.07亿元(不含增值税)后，预计募集资金净额约为10.24亿元。
从财务数据来看，2020年至2022年，万邦医药实现营业收入分别为1.39亿元、2.11亿元、2.61亿元，三年营业收入的年复合增速36.27%；同期实现归母净利润0.55亿元、0.82亿元、0.99亿元，三年归母净利润的年复合增速54.83%。
另据公司近日发布的2023年前三季度业绩预告，预计2023年前三季度实现归属净利润8287.5万元至8712.5万元，同比上年增20.24%至26.4%。主要系公司扩大业务规模所带来的增长。公司表示在手订单充足，为公司未来业绩增长提供了有力支撑，公司的主营业务具有良好的成长性。
不过，虽然公司近年来的业绩表现向好，但与赛道上的药明康德、康龙化成、泰格医药等头部相比，公司的体量相对较小。
在主营业务上，万邦医药也与从事热门临床研究与新药研发的CRO头部企业不同，其《招股书》显示：“其目前的主营业务来源于生物等效性研究和仿制药的药学研究，在 I-IV 期临床业务中的方案设计能力与主要从事该业务的可比公司存在差距，创新药的药物发现关键技术也尚未掌握。”
业内认为，I-IV 期临床研究对技术人才的需求和研发投入的要求很高，这些领域往往也需要投入大量资金。
对此，万邦医药也表示，目前公司的业务规模尚不足以支撑快速拓展上述领域的业务，但随着业务规模的不断增长和募投项目的顺利实施，公司将逐步增加相应投入，若未来无法顺利实现上述领域的拓展，将可能对发行人的抗风险能力和成长性造成一定冲击。
从国内CRO市场情况来看，近年来，随着利好政策的出台，国内创新药产业迅猛发展，加上海外CDMO订单向我国转移，给CRO行业带来了发展机遇。数据显示，2017年至2021年，中国CRO行业市场规模已从290亿元增至639亿元，复合增长率高达21.8%。
但与此同时，随着越来越企业的入局，以及头部不断发展壮大，CRO赛道竞争也愈加激烈，甚至打起了价格战。
万邦医药也在《招股书》中提到：2020 年开始，其的新增合同价格呈较为显著的降幅，主要由于临床 CRO 市场的参与者有所增加，产生了一定的挤压效应。收入的下降对其整体的毛利率增长起到了抑制作用。2020年至2022年，公司的主营临床研究服务毛利率分别为 47.16%、42.87%及 42.07%，呈现下降趋势。
对于CRO行业，业内认为，头部企业更容易获得资源倾斜，不过对于一些中小型的企业而言，如果能够深耕一个细分领域并作到脱颖而出，凭借更快的交付能力和成本优势也可以获得生存机会。
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