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　　【制药网 市场分析】 近年来随着我国生物医药企业快速发展、市场容量扩大，CXO赛道的布局企业迎来发展的黄金时期，有分析人士表示，制药、CXO和医疗服务板块头部企业值得关注。针对CXO板块，中泰国际建议关注药明康德、药明生物、昭衍新药等企业。
 

　　就药明康德而言，2001年开始，其成为国内开展化学药研发外包的服务公司，凭借各种优势，公司实现快速发展。数据显示，2019年-2021年，药明康德营业收入由96.14亿元增长至229.02亿元，扣非净利润由15.59亿元增长至40.64亿元。
 

　　而根据公司发布的2022年三季报显示，今年前三季度公司实现归母净利润73.78亿元，同比增长107.12%。报告期内，公司持续强化一体化CRDMO(合同研究、开发与生产)和CTDMO(合同测试、研发与生产)业务模式；充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保公司整体业绩目标的达成。
 

　　分析人士表示，药明康德在手订单增长良好， 公司业绩增长动力足。此外，公司细胞与基因治疗业务已为 8 个 III 期临床试验项目提供服务，其中 4 个项目处于上市申请准备阶段；国内新药研发服务部有 1 个项目处于上市申请( NDA)阶段、 5 个项目处于 III 期临床试验阶段；细胞与基因治疗业务、国内新药研发服务经营情况有望改善。基于在手订单以及对未来发展的信心，公司将 2022 年的收入增长指引由 68%-72%调整至 70%-72%，并保持 2021 至 2024 年收入复合增速不低于 34%的目标。有机构预测，2022-2024 年 ，预计药明康德实现归母净利润88.67/97.58/120.65 亿元。
 

　　而药明生物作为一家合同研究、开发和生产(CRDMO)公司，其通过开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，提供多方位的端到端服务，帮助合作伙伴发现、开发及生产生物药，实现从概念到商业化生产的全过程，加速全球生物药研发进程，降低研发成本。
 

　　据悉，尽管面对各种挑战，但药明生物仍然保持业务增长态势，并连续新签订多个早期和后期项目。药明生物不断新增项目，预计2022年全年将新增120个项目，并将在2023年继续保持增长态势。
 

　　对于昭衍新药，有机构预测未来营收有望继续保持高速增长。( 1 ) 公司产能建设持续进行，保障中长期业绩增长， 截至报告期末， 公司在建工程为 2.83 亿元，较年初增长 122.83%， 较上年同期增长 214.44%， 预计苏州、 梧州、无锡及重庆总计约 32000 ㎡实验室及办公楼等设施和约 70000 ㎡动物房、 饲养设施及配套设施有望在 2023 年投入运营； ( 2 ) 合同负债高速增长， 订单需求强劲， 截至报告期末， 公司合同负债为 15.19 亿元，较上年同期 46.06%， 在手订单持续攀升； ( 3 ) 高存货增强 Q4 业绩确定性， 由于公司上半年收购了实验猴供应商英茂生物和玮美生物， 截至报告期末消耗性生物资产增加导致公司存货大幅增长至 22.12 亿元， 其中未完工专题成本约占 35%， Q4 收入大部分由该项转入， 据预计，公司 Q4 收入有望达到近 10 亿元。
 

　　数据显示，2022年前三季度公司营收创新高， 业绩增长持续强劲，实现营收 12.76 亿元，同比增长48.97% ， 前 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润 6.32 亿元，同比增长154.85%。此外有机构表示，国内创新药研发仍处于高景气度阶段，公司的安评业务竞争优势不断增强，订单加速；公司也在积极拓展能力边界，同时考虑到产能进一步释放、Biomere 带来国际业务协同以及上下游布局进一步完善，预计公司未来三年业绩将持续高增长，2022-2024 年预计公司归母净利润分别为8.57 亿元、11.55 亿元、15.50 亿元，同比增速分别为53.7%、34.7%和34.2%。
 

　　近两年，整个医药板块有所调整，板块的估值优势已经逐步显现。其中从前三季度业绩来看，CXO领域业绩表现突出，此外有业内表示，在CXO领域中，我国已经培养出具有全球规模的公司，有不少公司都承接了欧美医药企业的订单。叠加我国鼓励药企走创新研发路线，CXO的需求这几年呈爆发式增长态势。
 

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