【制药网 市场分析】2021年，医药新股数量创新高，有60家医药企业登陆A股。但与此同时，新股上市破发也成为另一种现象。据统计，2021年沪深两市共有45只新股股价跌破发行价，其中有10只属于医药生物行业，这些破发的新股主要选择在科创板或创业板上市。截至2021年年末，收盘价较发行价跌幅超过10%的医药新股有7只，包括成大生物、百济神州、华兰股份、迪哲医药等，其中成大生物和迪哲医药-U的年末收盘跌幅均达到了30%左右。
进入2022年，头个交易周内也迎来了一只破发新股。1月7日，科创板上市新股亚虹医药开盘破发，大跌12.97%，截至收盘，亚虹医药跌23.41%，成为新年头一只开盘破发的新股，引起了业内的关注。
那么，医药新股破发是否会成常态？这是否说明生物医药赛道“不香”了？在业内看来，新股破发的背后，说明高水平重复创新产品的高溢价融资已经开始退潮，资本开始走向理性。但这并不代表医药赛道不再会被关注。
市场人士分析认为，从近期破发的新股情况来看，询价新规实施、新股定价过高等都是破发的重要原因。2021年9月，证监会发布《关于修改〈创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定〉的决定》，沪深证券交易所也跟着完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则，询价新规出台，剑指“机构抱团压价”，对定价规则进行优化，使得部分新股发行定价偏高，引发首日破发现象增多。
在医药行业，创新药企业的创新实力也成为投资者开始考量的因素。可以看到，针对2021年通过第五套标准上市的未盈利药企，如何通过商业化来兑现价值承诺成为投资者关注的核心问题之一。因为一家创新药企要想在市场上取得商业化的成功，需要具备产品管线、商业化能力、产能搭建三大要素，单一的产品管线已经不能让投资者认可，而是需要具备真实力、过硬的产品。
以上市即破发的百济神州为例，其有11款自主研发药物进入临床试验或进入商业化阶段，并且百悦泽、百泽安、百汇泽这3款产品已获批上市为公司带来了营收，同时，百济神州正在全球执行95项计划中或正在进行的临床试验，其中，多个研究项目具备“First in class”潜力。但公司连续亏损已有4年，并且4年内累计烧钱近400亿，这也让质疑的声音不断。
另外，百济神州的商业回报也不尽如人意。以PD-1为例，百济神州2021年前三季度的销售额为12.8亿元，与信达生物的PD-1产品21.8亿元的销售额存在较大的距离。2021年前三季度，公司的营业收入已达62.27亿元，同比增加326.88%。不过有分析指出，尽管涨幅大，但未来随着管线的进一步扩张，国际化的商业布局的进展，资金缺口会进一步扩大，距离百济神州实现盈利仍有很长的路要走。
业内分析认为，新股破发频现的常态下，市场也将逐渐走向成熟。未来随着新股发行定价规则的持续优化，破发频率将逐渐稳定，投资者打新将会降温，有助于形成规范有序、健康发展的市场环境。
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