【制药网 市场分析】近日，三叶草生物在香港交易所上市。值得注意的是，其上市头日便跌破发行价，收盘时报收12.98港元，相比于13.38港元的发行价下跌2.99%。而随后几日，三叶草生物的股价还在持续下跌，跌幅曾高达到30%，截止11日收盘，报9.17港元，总市值106.2亿港元。除了三叶草生物，在11月11日，华兰股份在深交所创业板上市首日也表现不济，直接跌破发行价。
据了解，其实医药股破发早有预兆。自9月以来医药股就掀起了破发潮。仅是今年第三季度，在港股医药股中，7支未盈利生物医药新股中有4只医药股就均处于破发状态，包括心玮医疗、创胜集团、堃博医疗、先瑞达医疗。其中，跌幅较大的由高盛中金保荐的心玮医疗，自上市至今股价已被腰斩。另外，在A股中，10月28日上市的成大生物头日表现也令人大跌眼镜。截止收盘，股价跌幅达到27.27%。
除此之外，据不完全统计显示，今年在9月后A股也迎来了破发潮。先是海和药物与吉凯基因两家生物医药公司的上市申请前后被证监会否决，随后科创板上市受理企业数量也明显发生了变化。其中，9月份科创板受理企业数量为13家；而在10月份，科创板受理的企业仅为4家，并且没有生物医药公司的身影。
分析认为，迎来破发潮的原因很多，包括新股发行节奏加快、近期市场人气不旺，以及市场各方盲目推崇“新股不败”而引发的持续高价发行等因素。但从总体来说，这类破发不是什么坏事，成熟的资本市场本身有涨有跌，新股和老股一样，并不应该因为是新股就一定要上涨。目前，随着医药股不断破发，业内预计将促使新股收益的理性回归，并使IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。
值得一提的是，在医药股接二连三的破发背后，也有业内人士提出，研究能力正在逐渐取代入围率成为新的分配逻辑。因为从整体来看，大部分跌破发行价公司的产品多数都没有真正的创新。如近期上市的微泰医疗、先瑞达医疗、归创通桥等医疗器械公司，主打产品还是围绕在取栓支架、药物球囊、胰岛素泵、介入诊疗等产品。虽然这些产品或许有创新的技术点，但与目前市场上流通多年的产品，从治疗的本质上没有根本突破。更何况，这些产品今后很有可能将面临全国集采。
在此背景下，业内指出，随着市场的成熟，未来创新药企业上市后预计将会出现两极分化：有创新能力、研发能力、产品过硬的企业会受到投资人追捧，股价持续上涨；反之，无创新、研发能力落后、没有特色的企业可能会出现发行失败、破发、交易量(市值)低迷的情况，甚至退市。
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