【制药网 市场分析】医药行业正迎来一轮结构性修复。对于创新药板块布局，有分析指出， 综合多家机构研判，可重点关注三条主线：具备全球竞争力的创新药头部、在细分赛道具备技术优势的企业以及产业链配套环节。
对于具备全球竞争力的创新药头部，分析指出，恒瑞医药、百济神州、信达生物等，受益于管线丰富与商业化能力提升，可重点关注。
其中，以仿制药起家的恒瑞医药，基本上完成了产业转型升级。数据显示，2026年一季度公司实现营业收入超81亿元，同比增长约13%；归母净利润接近23亿元，同比增长约22%。而过去的2023年至2025年，公司营收及净利连续三年双增，其中，归母净利润均以两位数的速度增长。
从创新药收入来看，2025年，公司创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入的比重达58.34%；2026年一季度，创新药销售收入45.26亿元，占比提升至61.69%。据悉，恒瑞医药已在中国获批上市20多款1类创新药。公司称，随着新产品及新适应症的持续获批，以及已纳入医保的创新药逐步准入进院，公司将力争全年创新药销售收入实现超过30%的增长。据悉，创新药对外许可已经成为恒瑞医药常态化业务。2025年，公司许可收入达33.92亿元，2026年一季度为7.87亿元。
而百济神州通过多年研发也终于获得回报，2025年公司头次扭亏为盈。当年公司实现净利润14.61亿，同比大增129.34%！更难得的是，这种增长的势头，有望持续下去。据百济神州预测，2026年预计总收入将在436亿元至450亿元之间。
作为一家肿瘤创新治疗公司，百济神州为全球癌症患者研发创新抗肿瘤药物，并提升药物的可及性。百悦泽是公司推出的代表产品之一。2025年百悦泽全球销售额达280亿。百悦泽能抑制恶性B细胞增殖，已在全球超75个市场获批，应用相当广泛。另一款核心产品是PD-1肿瘤药替雷利珠单抗，2025年全球销售额达52.97亿元，同比增长18.6%，目前，替雷利珠单抗已在全球超过50个市场获批。除了上述两款产品，百济神州也有其他产品临近商业化。
信达生物创新药也迎来收获。2026年第一季度，公司产品收入录得超过人民币38亿元，同比增长超过50%。公司肿瘤领域的地位日益显著，五款酪氨酸激酶抑制剂(TKI)新增纳入国家医保药品目录(NRDL)后实现快速放量。同时，综合产品线已成为公司收入增长的强劲新兴动力，主要源于信尔美®(玛仕度肽注射液)、信必乐®(托莱西单抗注射液)及信必敏®(替妥尤单抗N01注射液)等核心产品的优异表现。
对于细分赛道具备技术优势的企业，分析指出，尤其关注双抗与ADC领域的代表公司，如康方生物、科伦博泰、百利天恒等。如科伦博泰是国内将自主研发ADC药物授权给跨国药企的企业，早在2022年便与默沙东达成总交易额超118亿美元的合作协议，创下中国生物医药单笔授权纪录。截至目前，公司已有4款创新药共8项适应症获批上市，分别是芦康沙妥珠单抗、博度曲妥珠单抗、塔戈利单抗和西妥昔单抗N01。3款产品成功纳入《2025年国家医保目录》，销售额不断增加。值得注意的是，芦康沙妥珠单抗是ADC商业化快的药品，其头次获批时间在2024年11月，是头个在中国获批上市的ADC药品。
在产业链配套环节，包括CXO及科研服务企业，分析建议重点关注如药明康德、凯莱英等，其有望受益于全球研发需求回暖与订单复苏。如药明康德2025年实现净利润翻倍后，2026年一季度业绩延续强劲增长态势，一季度营收头次迈入“百亿”门槛，且净利润及在手订单等均实现显著增长。
据悉，药明康德受投资者关注的TIDES(寡核苷酸与多肽)业务今年一季度贡献了23.8亿元的收入，客户数量同比增长28%，在研分子数同比增长59%。基于目前的订单可见度，药明康德预计TIDES业务全年增幅约40%，收入规模有望突破150亿元大关。此外，在在手订单方面，截至2026年一季度末，药明康德持续经营业务的在手订单达到597.7亿元，同比增长23.6%。
在医药行业结构性修复的大背景下，创新药板块的三条布局主线各有侧重、协同发展。头部企业凭借全球竞争力带动行业创新，细分赛道企业依靠技术优势实现差异化突围，产业链配套企业受益于行业需求回暖迎来增长机遇。随着国内外医药产业政策环境持续优化，创新药板块有望持续迎来价值重估，三条主线中的优异企业或将持续释放成长潜力。
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