上市新政红利已降温？医药企业IPO接连受阻

来源：制药网
2019/11/20 16:29:4940824

　　【制药网医药股市】近日，A股上市公司蓝光发展原定的资本计划发生改变。该公司公告称，根据目前的资本市场环境，决定终止子公司成都迪康药业股份有限公司赴港交所上市的计划。而曾备受关注的浙江车头制药股份有限公司申请在A股上市的IPO，也于11月3日终止审核。

　　随着港交所新政落地以及科创板推出针对未盈利生物医药企业开辟新上市渠道，市场中曾一度对生物医药投资后上市前景十分乐观，但伴随着头批赴港交所上市的未盈利生物医药创新企业及头批赴科创板上市医药企业的市场交易表现浮出水面，IPO失败成为各家创新药企不得不面对问题。

　　今年以来，已有多家医药企业IPO折戟沉沙。如7月24日晚，上交所发布通知称，北京诺康达医药科技股份有限公司(下称“诺康达”)终止科创板上市申请。这是科创板头家终止上市申请的医药企业，也是科创板IPO申请终止的第三家。

　　7月30日，辽宁成大公告称，鉴于市场环境的变化，经审慎研究公司控股子公司成大生物拟终止发行境外上市外资股(H股)并在香港联合交易所主板挂牌上市的申请。事实上，成大生物此前一直在积极推动赴港交所挂牌。2018年10月29日，成大生物便向港交所递交了H股发行并上市的申请，成大生物当时也因此即将成为“新三板+H股”规则正式实施后的头家宣布进军港股的新三板企业。

　　还有，冲刺IPO一波三折的甘李药业。自2014年冲刺IPO，却以被终止审查而终结。在2018年重启IPO，并于当年4月顺利过会后。时至今日，仍未获得发行批文。

　　而近日，安翰科技在经历了4轮共90天的审核问询后，也于10月25日晚间宣布中止IPO审核。并且在中止科创板IPO之前，还被媒体质疑了存在过度包装、财务指标造假上市及未披露关联方等问题。

　　其实除了主动选择中止IPO之外，更多申请IPO的医药企业是因为无法经受市场及发审机关的考察，被迫中止了IPO的申请过程。IPO被迫中止主要有3大原因：一是遭到他人举报，举报涉及股权变更、关联交易、税收、行政处罚、等方面，发行人及中介结构未能解决或解释被举报的问题；二是拟IPO企业业绩大面积下滑，本身已经不符合发行条件；三是存在财务造假行为被发现。

　　从目前情况看来，无论是赴港交所还是科创板上市，企业分化都十分明显。并且随着新政落地后的政策红利逐渐回顾市场理性，生物医药企业想通过IPO更需要有过硬的研发和商业内核。

　　通过解读近两年医药企业IPO案例，笔者发现证监会在审核该类企业中重点关注发行人资质许可、产品质量、环保合规性、技术、医药改革政策影响、销售模式六个方面的问题。证监会对上述问题的关注，落脚点仍在于发行人是否满足经营合法合规、资产权属清晰、具备持续盈利能力等实质性上市条件。

　　因此，医药企业在申报IPO时，应仔细对照上市的条件标准，结合证监会的审核要点做好核查整改和信息披露，并长期利用资本市场助力自身发展。